資管新規落地三周年看信托行業的變化
2021-05-01 12:29:00
資管新規落地三周年看信托行業的變化 來源：信托百佬彙（ID：trustway）作者：證券時報楊卓卿 時至今日，《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）正
來源：信托百佬彙（ID：trustway）作者：證券時報 楊卓卿
時至今日，《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）正式出台已有3周年時間。
中國财富管理50人論壇新近發布的一篇報告指出，作爲防範化解金融風險的一項重要舉措，同時也是資管行業乃至整個金融領域的一項重大改革舉措，資管新規實施三年來，一方面讓監管體系不斷完善，前期若幹行業亂象得到根本治理，爲防範化解重大金融風險攻堅戰取得階段性成效奠定了基礎；另一方面令資管行業發展先破後立，逐步邁向新階段，呈現出新模式、新産品、新格局特征。
這三年來，“資管新規”對各類資管機構的影響不盡相同。在産品維度上，影響較大的主要是銀行理财産品、證券公司資管産品、信托産品三類。
事務管理類信托中不合規部分是重點壓降對象，比如以監管套利、隐匿風險爲特征的金融同業通道業務。
2020年末，事務管理類信托規模爲9.19萬億元，較2017年末曆史高點15.65萬億元減少了41%。2018—2020年事務管理類信托規模連續三年保持壓降：2018年壓降2.4萬億元，2019年壓降2.6萬億元，2020年壓降1.46萬億元。
除此之外，融資類産品規模近期壓降較多，且逐步壓降融資類信托将成爲行業長期目标。
“資管新規”實施後，2018年融資類信托餘額穩中有降，但是2019年開始融資類信托資産規模迅速反彈至2020年6月末的6.4萬億元。2020年6月，銀保監會下發《關于信托公司風險處置相關工作的通知》，要求信托公司壓降違法違規嚴重、投向不合規的融資類信托業務，2020年下半年融資類信托規模大幅回落，三季度和四季度共壓降1.59萬億元。
三大類别信托産品中唯一保持規模和占比同時增長的是投資類信托産品。2020年末，投資類信托産品規模爲6.44萬億元，較2018年3月的6.05萬億元增加了6.6%，占比從24%提升至32%。目前投資類信托在三大功能産品中已占據近三分之一份額，預計未來這一份額将進一步提升。
從資産投向這個維度來看，投資标準化金融産品的資金信托逆勢增加，資産投向發生兩大變化：
其一，房地産信托規模增長态勢逆轉。2018年一季度末房地産資金信托規模爲2.37萬億元，
2020年末房地産資金信托餘額微降至2.28萬億元；其二，标準化金融産品趨勢開始顯現。“資管新規”出台之後的2018年到2019年，标準化資産投資規模也經曆了一個快速下降的過程，但是随着股票市場的回暖以及監管部門的政策引導，2020年标準化金融産品投資趨勢開始顯現。
值得一提的是，在股票、基金、債券三大品種中，資金信托主要流向債券市場：2020年末投資債券規模爲1.49萬億元，占比66%；投向股票的資金信托餘額占比24%；投向基金的資金信托餘額占比10%。2020年末，标準化金融産品投資資金信托餘額爲2.26萬億元，較2019年末增長15.44%。
中國财富管理50人論壇新近發布的一篇報告還指出，“資管新規”有效地化解了資管行業的諸多風險點，但并不能包治百病，當前我國資管行業在發展中仍然存在一些亟待解決的問題，其中較爲典型的問題有兩個。
投資業務融資化是指，資産管理機構表面上爲投資者提供服務，實際上卻是在爲融資方提供服務，并從融資方處獲取收入。在直接融資業務中，投資者和融資方是交易對手，如果資産管理機構同時爲雙方服務，将面臨巨大的道德風險，存在不可調和的利益沖突。有關專家表示，目前“資管新規”以及相關配套規則尚缺乏嚴格區分資産管理業務與投資銀行業務的相關要求。下階段，相關監管部門應充分認識到投資業務融資化的危害性并加以重視。
一是剛兌文化短時間内尚未完全破除，多數投資者對産品淨值化、資産配置、長期投資等理念接受程度仍然較低，對資管産品合同條款、風險分類、淨值變動、投研能力的重視程度和辨識能力較爲不足。二是宏觀層面有關投資者教育的戰略規劃和長效機制有待完善，投資者教育工作機制呈現碎片化，缺乏國家層面的統籌規劃和立法安排。三是資管機構參與投資者教育的積極性仍有待提升。四是投資者教育方式的有效性有待加強。
報告指出，投資者教育是一項長期、艱巨的系統工程，須破除以往“重投資、輕服務”、“重首發、無陪伴”的業務模式，持續引導、陪伴投資者，長此以往投資者教育才能真正行之有效。
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