意大利联合信贷银行（UniCredit）和德国商业银行（Commerzbank）展示了它们的财务韧性，因为围绕欧洲最大的银行合并可能性之一的猜测不断增加。自联合信贷银行9月份意外收购商业银行股份以来，两家银行都报告了强劲的第三季度业绩，市场期待在潜在的意大利-德国银行联盟中的下一步行动。

在周三公布的第三季度业绩中，联合信贷银行公布了8%的同比增长，利润达到25亿欧元，超过了分析师预测的22.7亿欧元。这家意大利银行将其全年利润指引从85亿欧元提高到超过90亿欧元，强调其在复杂市场条件下日益增长的财务稳定性。

尽管商业银行净利润下降6.2%至6.42亿欧元，原因是净利息收入下降和风险准备金增加，但它提高了2024年的收入预期，并重申了2023年实现24亿欧元净利润的目标。在接受CNBC采访时，商业银行CEO Bettina Orlopp将这个季度描述为“非常好”，尽管她承认欧洲低利率给业务带来了挑战。

并购格局：战略分歧还是和谐联盟？

商业银行正处于一个关键时刻。尽管联合信贷银行暗示其在德国贷款机构的股份可能增至21%，但商业银行尚未正式回应联合信贷银行的接近。虽然商业银行通过任命新CEO和巩固财务目标加强了防御，但它也获得了监管机构对其6亿欧元股票回购计划的批准——预计这一计划将在2月中旬完成。

Orlopp强调商业银行致力于通过资本回报和提高盈利能力来增加股东价值，并表示如果联合信贷银行提出具体报价，银行将认真评估其与独立战略相比的价值创造。“我们有一个非常好的战略，并且也在交付，”她说，市场正在观察银行是否会采取防御策略以抵御收购兴趣。

商业银行迄今一直回避联合信贷银行的追求。当这家意大利贷款机构通过衍生品建立潜在的21%股份时，德国贷款机构任命了一位新的CEO并明确了其财务目标。周一，德国银行表示，它已获得监管机构批准，将回购价值6亿欧元（6.53亿美元）的股票，该计划将在周三的收益报告后启动，并在2月中旬完成。

然而，Orlopp告诉CNBC，商业银行并不本质上反对合并：“我们没有什么要反对的，因为桌上什么都没有。这是非常重要的一点。我们也一直说，如果他们有什么提议，我们将非常开放地讨论，如果他们有什么提议，我们将仔细审查与我们自己的独立战略，并看看我们在哪里可以为利益相关者创造更多价值。”

德国政府尚未对潜在的合并表示祝福，总理Olaf Scholz在9月下旬的评论中表示，潜在的敌意收购对银行来说“不是好事”。

作为商业银行的最大股东，柏林政府在2008年金融危机救助期间保留了12%的股份，并在9月初减持了其初始位置的4.5%。

但国内潜在的分裂可能会阻碍Scholz的执政联盟密切监督这笔交易，联盟成员预计将在周三晚些时候举行预定的会谈。

“这么说吧：如果我们没有被邀请购买那部分股份，我们就不会在这里。这一切都始于我们认为建设性的方式，”联合信贷银行CEO Andrea Orcel在周三告诉CNBC的Charlotte Reed。

“作为墙穿越过程的一部分，金融代理机构委托的投资银行在9月10日上午联系了包括联合信贷集团在内的多位投资者。这个过程的目的是评估交易当天的市场环境，”财政部发言人在回应CNBC的评论请求时表示。

“这次过程的邀请不能被专业投资者理解为德国政府邀请收购商业银行股份，”发言人补充说。

自从2007年荷兰贷款机构ABN Amro被由苏格兰皇家银行领导的财团争议性收购并在金融危机中导致两家银行崩溃以来，对大型欧洲跨境银行合并的胃口已经减弱。联合信贷银行CEO Andrea Orcel，当时是美林的高级投资银行家，为ABN Amro交易提供了咨询——在意大利贷款机构从2021年国内交易中撤出，收购世界上最古老的银行Monte dei Paschi后，他再次将目光投向国际冒险。

联合信贷银行已经通过其HypoVereinsbank分行在德国存在——Orcel表示，他将此视为与商业银行的“两个镜像”。

去年，联合信贷银行从国有的希腊金融稳定基金手中购买了希腊Alpha Bank近9%的股份。周二，这家意大利贷款机构宣布完成了对Alpha Bank罗马尼亚业务90.1%多数股权的收购，并计划在2025年下半年完成吸收该实体。

今年前三个季度，联合信贷银行的普通股一级资本比率（CET 1）——衡量银行实力和韧性的指标——超过16%，似乎有能力承受收购的压力。上周，惠誉评级将其对联合信贷银行长期债务的评级上调至BBB+——仅高于意大利主权债券的BBB等级——引用了贷款机构的“多年长期重组、资产负债表去风险和显著提高的损失吸收能力。”

评级公司指出，联合信贷银行收购商业银行21%的股份对其评级没有“立即影响”。

Orcel对在德国贷款机构建立股份和潜在收购所涉及的风险不屑一顾：

“我们的CET1比商业银行的要高得多，[但]我们需要看流动性，我们需要看其他一切，像评级机构。归根结底，我不认为那里有什么问题。如果有，我们会在我们采取任何行动之前知道，”Orcel指出，强调联合信贷银行在德国的记录：

“联合信贷银行经历了[金融危机]的真正困难时期，”他说。“我们从未挤压德国，我们从未从德国撤回资本或流动性，我们从未寻求政府支持。这是商业银行不得不做的事情。”

但交易尚未完成——Orcel表示，联合信贷银行只会继续前进，“如果它给我们投资者期望的回报，实际上，他们需要显著提高这些回报。”