金融开放“快车道”下的中国债券市场机遇

2024-03-13 11:00:03 · 德意志银行DeutscheBank

近日，德意志银行宏观及新兴市场业务中国区销售总监陶冶青在接受香港《南华早报》采访时表示，在内地与香港金融管理部门的共同推动下，各项债市新政落地见效，促进了境外机构投资者参与中国债券市场的投资热情。

她表示，一系列政策举措的联动实施将进一步加强中国境内与香港离岸市场的互联互通，未来两地资本市场将更为紧密融合。

流动性规模是关键

“从境外投资机构的角度来看，新政实施后，通过对债券质押融资或债券回购工具的有效使用，离岸与境内债券市场均能为其提供更为充裕的流动性支持，更加便利的流动性管理机制，对部分投资者而言，还有望通过适当增加融资杠杆获得更可观的收益。”

她补充道，虽然目前境内与离岸市场受不同因素影响，但在未来将更为紧密融合，驱动因素日益趋同，其中境内回购市场流动性规模将成为其中一个非常重要的指标。

“

若离岸市场与境内回购市场的依存度进一步提升，则中国境内的货币政策能更为有效地传导至离岸市场。当利率或存款准备金率出现调整时，离岸市场对这类流动性信号的反应也将较以往更为强烈。

”

深化债券市场开放

陶冶青表示，银行间债券回购的进一步开放经历了多轮的讨论与研究，由此也体现了中国监管机构对深化人民币债券市场对外开放所作的充分准备与信心。

“起初中国人民银行允许境外人民币清算行及参加行开展银行间债券市场债券回购业务是基于银行的流动性管理需求。”根据《公告》的相关规定，今后这一范畴有望推广至几乎所有境外机构投资者，如基金管理公司、人寿保险公司、养老基金、主权财富基金和对冲基金等。

稳定离岸人民币融资成本

目前市场关切重点在于离岸人民币(CNH)的流动性供应规模较为有限，尤其是较短期的离岸人民币，主要由拥有跨境人民币资金池的参与行通过货币掉期交易来提供流动性支持。

“若所有境外投资者都能参与银行间债券市场回购业务，那么从成本角度来看，境内与离岸市场债券定价有望趋于一致，”陶冶青表示，“新政措施将为境外投资者提供更多流动性管理工具，更好地满足境外投资者采取多样化交易策略的需求，同时也有助于稳定离岸人民币融资成本。”

新闻背景

为进一步促进与深化内地与香港的金融合作，中国人民银行与香港金融管理局于今年1月24日宣布推出六项政策举措，涉及金融市场互联互通、跨境资金便利化以及深化金融合作等方面，其中包括两项债市相关政策，即将“债券通”项下债券，如境内国债和政策性银行债券等纳入香港金管局人民币流动资金安排的合格抵押品，以及进一步开放境外投资者参与境内债券回购业务。

当日，中国人民银行发布《关于进一步支持境外机构投资者开展银行间债券市场债券回购业务的公告》(征求意见稿)，拟支持所有已进入银行间债券市场的境外机构参与债券回购，促进债券回购业务规范健康发展。