歐盟推出新法規，將降低脫歐後對倫敦金融地位的依賴
PART 01
歐盟希望減少對倫敦金融中心的依賴
鑒于英國脫歐，歐盟希望減少對倫敦金融中心的依賴。未來，銀行和資産管理公司將被迫在歐盟清算所處理更多歐元衍生品交易。歐洲議會和歐盟國家的談判代表周三晚間就此達成壹致。
清算所介入買方和賣方之間的交易，並在其中壹方失敗時介入。此舉旨在提高金融市場的穩定性和透明度。
然而，歐盟非常擔心的是，即使在英國脫歐四年後，很大壹部分衍生品交易仍然在倫敦清算所以歐元進行處理。壹旦發生危機，歐洲央行ECB和金融市場監管機構Esma的幹預能力將受到限制。
爲了降低風險並將更多業務轉移到歐盟，清算會員未來必須在歐盟清算所維持活躍賬戶。每年必須使用該賬戶在所有相關子類別中至少進行五次衍生品交易。
在不少專家看來，這些要求過于寬松。科羅拉多州立大學議員Markus Ferber談到了錯失的機會。“該協議是朝著正確方向邁出的壹步，但不會導致我們將歐洲清算系統帶回歐元區，”他表示。“不幸的是，這項協議的最大贏家是倫敦金融中心。”
Ferber抱怨稱，活躍賬戶的要求有很多例外，例如養老基金。此外，歐盟並未就其商業銀行必須通過歐盟清算所處理的比例設定任何具體要求。
歐洲央行在2023年的壹份機密文件中提出了這壹建議：未來金融機構在涉及歐元場外利率衍生品新業務時，必須在歐盟境內處理30%至40%的新業務。
歐洲政策中心的Philipp Eckhardt也批評稱，現在已經通過的歐盟指導方針“還不夠”。他強調，在六月歐洲大選之前，談判代表面臨著巨大的時間壓力。“然而，結果不夠雄心勃勃，不足以可持續維持歐盟的金融穩定。”
PART 02
遷移成本高引發擔憂
歐盟已多次延長使用英國清算所的豁免期限，最近壹次延長至2025年6月。因此，許多歐洲主要銀行繼續在倫敦處理衍生品交易。他們認爲，遷移成本高昂，並且會損害他們的競爭力。
自英國脫歐以來，德意志交易所與其結算公司歐洲期貨交易所清算公司Eurex Clearing獲得了業務。然而，它未能實現到2020年底在歐元利率衍生品結算中實現25%市場份額的目標，而且距離實現這壹目標還很遙遠。根據該公司自己的信息，2023年底的市場份額爲19%。
Eurex經理Matthias Graulich10月份表示，在Eurex Clearing的600名互聯參與者和客戶中，迄今爲止只有200名處于活躍狀態。“另外400人坐在壹旁，旁觀歐盟發生的事情。”
基金公司Union Investment已將其衍生品清算全部遷至法蘭克福，並得出了積極的結論。 Union Investment負責人Christoph Hock表示，歐洲期貨交易所的股票經紀人提供的報價與倫敦的“同樣有吸引力且價格公道”。
他還發現在流動性資金和交易量方面沒有劣勢。Hock表示，即使在新冠危機或俄烏沖突開始等關鍵市場階段，也沒有出現任何問題。
大型銀行也處理許多其他貨幣的衍生品交易，但希望繼續嚴重依賴倫敦。德國信貸機構DK（Deutsche Kreditwirtschaft）解釋稱，重要的是“歐盟市場參與者繼續進入國際清算市場，以保持國際競爭力”。
DK認爲，目前已決定的壹攬子措施將加強歐盟的清算。重要的是，歐盟清算市場對國際機構保持永久的吸引力。畢竟，清算市場約70%的流動性資金是由國際市場參與者提供的。“這種國際流動性資金對于歐盟清算市場的可持續穩定至關重要，”DK解釋道。
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