近年来，日本一直是除美国外的虚拟货币交易第二大国。2023年6月1日，由日本金融监管机构金融厅修订后的《资金结算法》获得日本上议院投票通过后生效，规定由法定货币支持的“稳定币”将在日本发行。

一、何为“稳定币”

随着互联网技术的飞速发展，以比特币为代表的加密虚拟货币以其去中心化、记账留痕、数量恒定等特殊属性开始流行。但它的价格往往波动较大并伴随着较大的风险：比特币的价格从2020年3月不到5,000美元上涨到2021年4月63,000多美元，短短一年的时间增长了12.6倍，但在接下来的两个月里暴跌了近50%。诸如此类的剧烈波动在加密虚拟货币中并不罕见，据纽约Investopedia调查显示，加密货币通常在几个小时内波动超过10%。这些波动将对于虚拟货币的日常交易变成买卖双方的风险投机。因此，需要一种货币为此类加密虚拟货币的高波动性提供替代方案，以避免虚拟货币扩大化而造成普通交易风险过大。因此，与资产价格保持挂钩，随着时间的推移保持相对一致价值的加密数字货币即“稳定币”应运而生。

目前世界上流行的稳定币大致有两类，一类是抵押换取稳定币，另一类是非抵押换取稳定币。

（一）抵押换取稳定币

抵押换取稳定币主要有2种形式。

一是法定抵押稳定币或法币稳定币，即稳定币的价值与现实生活中的法定货币或资产挂钩，每交易一枚稳定币，其稳定币系统里的“中心化机构”就购买一定比例的法定货币或资产储存。最知名的法币稳定币有USDT（泰达币）和USDC（USD Coin）。USDT目前与美元挂钩，USDC与美元挂钩并每年由全世界TOP5的一家审计公司对其进行审查并出具审查报告，以确保其发行稳定币USDC的总量同其“中心化机构”抵押的资产价值保持一致。

图为2023年5月22日至6月17日1USDC对应美元的价格。

二是加密资产抵押稳定币，即每交易一枚稳定币，其交易者保证将同等价值的加密货币（抵押物）锁定在“智慧合约”中。“智慧合约”是用一种复杂的算法将加密币（抵押物）价值进行评估，最终将稳定币的价值保持在一个范围内。“智慧合约”相当于之前模式的“中心化机构”，区别在于后者完全根据算法评估币值，抵押物转为更为隐蔽的加密货币而不是法定币或现实资产。知名的加密货币稳定币是DAI，使用“以太币”作为抵押的储备货币，当购买者需要DAI这个稳定币时，需要向发行商储备1.5-2倍价值的以太币，也就是说质押率必须保持在150%-200% 之间。

（二）非抵押换取稳定币

非抵押换取稳定币主要靠计算机算法来控制稳定币的币量，简单来说就是稳定币涨价就发更多币来降低价格，如果稳定币降价就减少供应使其价格回升。但其算法调整有其局限性，短时间会出现价格较大波动。

二、日本对“稳定币”积极做出法律规范

日本长期以来对加密货币的管辖较为宽松。然而，随着产品变化迭代日益迅速复杂，市场交易量不断增大，风险也开始不断出现。

2011年至2014年，日本大型比特币交易所Mt. Gox发生品牌内部骗局及多次黑客攻击事件，用户的比特币和现金不断减少，最终导致该交易所破产。它被称之为史上最严重的黑客攻击事件之一。

2016年修订的《支付服务法》中随即增加了关于加密资产的内容，提出加密资产是“可用于向未指定人支付、可通过电子数据处理系统转移且不以任何法定货币计价的财产价值”，将加密货币交易所纳入监管范畴，将加密资产交易服务商纳入其金融监管机构金融厅的统一管理，并就资本要求、资金隔离、反洗钱、信息披露等方面提出法规要求。该法案也使日本成为最早将加密货币与证券正式区分开来的国家之一。同年发布的《资金结算法》，将礼品卡、代金券等预付支付工具视同加密资产纳入管理，给予其较低的资本和披露要求但更为严格的发行量和转售、交换要求。

通过提供较为全面、平衡监管环境，日本的虚拟资产市场规模进一步发展。

然而，2018年日本再次发生震惊全球的Coincheck事件，即2018年1月26日，受黑客攻击，日本第二大虚拟币交易平台Coincheck约5.33亿美元新经币不翼而飞，该笔新经币更被爆出在一个月之后全部洗净。

日本金融厅要求Coincheck在2018年2月13日以前递交事故报告和防范措施，并要求日本其他所有加密货币交易所，根据《资金决算法案修改法案》43项的检查清单进行内部检查，之后日本金融厅收紧加密货币交易所“等同交易所”的业务范围，并提高审核门槛。在2018年的3月8日和4月7日，日本金融厅连发两波肃清令，一时间“加密交易所牌照”成为和隋之珍，也促使相关机构进一步修改法规。

2023年6月1日，修订后的《资金结算法》获得上议院投票通过生效，其中规定由法定货币支持的稳定币将在日本合法发行，随着修订后法案的生效，由法定货币支持的稳定币将归为一种数字货币的领域，稳定币的发行机构将仅限于持牌银行、注册转账业务登记的代理机构和特定信托公司等，这些发行机构必须有等价的法定通货作为背书，也就是稳定币必须与日元或其他法定货币挂钩，并保证持有者有权按面值赎回，也就是说，流入日本的稳定币的发行机构都需要接受日本金融厅的监管，而所有交易客户都会被进行实名登记。同时，该法案规定其稳定币可以在日本进行外汇交易，针对其汇入金额和转出金额都做了详细规定。

该法案的实行对日本的金融发展或将产生较大影响，符合规定的交易所发行的稳定币将可以直接转到日本投资各类资产，而对于已经获得牌照的日本数字货币兑换商来说更是能够获得国外的稳定币（以正常的资金形式）。日本最大的金融集团三菱日联金融集团提出，日本可能成为稳定币发行的全球中心。但是，在新法规管理下的“稳定币”能否在风险可控的同时获得新的发展，将接受现实的考验。