俄央行行长：货币状况总体保持中性
俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜：在9月份上涨之后，联邦政府债券的收益率仅略有变化。不过，曲线的斜率变得有些陡峭，即短期收益率向下调整，而长期收益率保持不变。这反映了地缘政治风险持续上升、通胀预期上升以及政府借贷规模扩大。
总体而言，贷款条件并未限制信贷活动。公司贷款和抵押贷款的增长率一直很高。无抵押消费贷款的支付一直在反弹。存款利率继续调整，以适应9月份上涨的联邦政府债券的更高收益率。这导致资金略微流入存款。
近几个月来，银行资产负债表的去美元化仍在继续。货币需求结构正在发生变化。卢布不再是外币，而是越来越广泛地用于支付、筹集投资和形成储蓄。这大大增加了卢布货币供应量（M2总量），这一点已被广泛关注。尽管如此，广义货币指标（M2X总量）的信息量更大，因为它还涵盖外币存款和账户。该指标的增长速度不超过年度通货膨胀率。
我现在将谈谈可能导致通胀偏离基线预测的风险。短期风险已经转向促通胀的风险，而且它们的清单已经扩大。
和以前一样，我们看到世界经济下滑的风险比我们在基线情景中假设的更严重，尽管最近有数据表明一些发达经济体的通胀放缓，因此过度收紧货币政策的风险降低政策。
至于外部条件，经济受到制裁的影响。俄罗斯原油禁运和价格上限的实施与全球经济前景恶化导致全球碳氢化合物价格下跌同时发生。长期的低价或价格进一步大幅下降可能会导致出口商收入持续损失，导致贸易差额加速收缩，给卢布带来压力，这也意味着贸易差额会加速下降。
一组重要的风险与劳动力市场的状况有关。人员短缺可能会进一步变得更加严重。因此，明年不仅失业率可能会降至创纪录的低点，而且工资的增长速度可能会大大快于劳动生产率。
最后，与当前计划相比，预算赤字可能扩大，也可能成为促通胀的风险。
通货紧缩风险组较弱。它们包括家庭储蓄倾向保持在当前水平或增加的情况，以及经济中较高的信贷风险。后者将导致银行在其信贷利率中包含的风险成本上升。此外，在不确定性更高的情况下，银行可能会进一步收紧对借款人和抵押品的要求。所有这些都可能使贷款降温，从而遏制通货膨胀。因此，贷款活动的降温将是上述情况的结果，并会阻止上升趋势。
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