馬來西亞的伊斯蘭教股票篩選

股票篩選是從證券交易所領域識別和選擇符合特定標準的公司的過程。篩選程式的重點可能是：建立指數時的財務表現；或ESG（環境、社會和治理）績效，如果篩選與公司對社會和環境需求的責任水準相關；或代表公司利益相關者的受託管理品質。與傳統市場不同，伊斯蘭資本市場的交易僅以不違反伊斯蘭教法的方式進行。這就需要建立一個專門的股票篩選程式來識別和列出伊斯蘭教法可投資的公司。這個過程被稱為伊斯蘭教股票篩選。

開端

在馬來西亞的伊斯蘭資本市場，伊斯蘭教法股票篩選方法早在20世紀90年代中期就已確立。當時，馬來西亞金融市場的伊斯蘭教法治理框架相當獨特，因為它採用了中央集權的方式。這與國際市場採用的確定伊斯蘭教法問題的市場方法形成鮮明對比。

在集中式方法中，市場監管機構或當局通過法特瓦或由其自己的伊斯蘭教法諮詢委員會發佈的學者意見來制定伊斯蘭教法要求的標準。在市場方法中，市場參與者或金融機構通過自己的伊斯蘭教法委員會發佈自己的法特瓦，而金融當局則觀察和監督事態發展。

伊斯蘭教股票篩選程式要求過濾數據並檢查上市公司最新發佈的年度報告中包含的資訊。如果年度報告中的資訊被認為不充分，將進行實體盡職調查，儘管這一要求將根據具體情況而定。

馬來西亞證券委員會伊斯蘭教法諮詢委員會在1995年詳細闡述了這一最低限度的參考框架，引入了一種全面的伊斯蘭教法股票篩選方法，包括四個基於活動的篩選基準，需要進行定量和定性評估。1997年6月，公佈並公佈了第一份經過篩選的伊斯蘭教法可投資股票名單。最終，上市的時間和頻率將改為一年兩次——5月和11月。

修訂

這一舉措表明努力使伊斯蘭教股票篩選標準與全球預期相協調，並刺激資本流入，尤其是來自中東投資者的資本流入。修訂版受到國際投資者和市場參與者的積極歡迎，他們一直採用全球伊斯蘭教法指數提供商（例如道瓊斯伊斯蘭市場指數）的做法。

結構與流程

理解伊斯蘭教股票篩選方法的概念和應用的最佳方法之一是將其分解為兩個部分——結構和過程。

現在使用的伊斯蘭教股票篩選方法的結構包括測試公司的核心業務活動及其財務比率，以及評估公眾對公司的看法和形象。測試部分通常稱為定量測試，評估部分通常稱為定性測試。一家公司要符合伊斯蘭教義，就必須通過這兩項測試。 在其過程組件中，伊斯蘭教法股票篩選方法使用多層過濾過程來生成伊斯蘭教法可投資股票清單。過濾過程從定量成分開始，然後是定性成分。 定量過濾過程遵循公司核心業務活動和財務比率的規定基準。定性過濾過程通常依賴於證券委員會伊斯蘭教法諮詢委員會的意見。

在實踐中，三種類型的商業活動在伊斯蘭教法篩選過程中受到過濾：伊斯蘭教法允許的商業活動、伊斯蘭教法不允許的商業活動和混合活動。 伊斯蘭教法允許的商業活動包括提供合法需求、商品和服務，如食品、服裝、傢俱、教育和醫療保健。 伊斯蘭教法不允許的商業活動包括傳統銀行和傳統保險、賭博、烈酒和烈酒相關活動、豬肉和豬肉相關活動、非清真食品和飲料、不符合伊斯蘭教法的娛樂活動、煙草和煙草相關活動，以及其他被視為不符合伊斯蘭教法的活動。

混合業務活動是允許的和不允許的活動的組合。 雖然伊斯蘭教法允許的股票和伊斯蘭教法不允許的股票很容易過濾，但挑戰在於混合類別。 對於從事混合業務活動的公司，伊斯蘭教股票篩選指南規定應用- 如果活動涉及傳統銀行、傳統保險、賭博、烈酒和烈酒相關活動、豬肉和豬肉相關活動、非清真食品和飲料、不符合伊斯蘭教義的娛樂、傳統帳戶和工具的利息收入，則為5%基準，以及煙草和煙草相關活動；如果活動涉及酒店和度假村運營、股票交易、股票經紀、從不符合伊斯蘭條律的活動中收取的租金，以及其他被視為不符合伊斯蘭條律的活動，則為20%的基準。 5%和20%的基準被稱為容忍閾值。

在實踐中，對於任何一家擁有混合業務活動的子公司的公司，例如，包括銀行業務，該活動的收入占集團收入的百分比或稅前利潤的百分比活動在集團稅前利潤中的比例必須低於5%。如果它是5%或更多，則過濾過程失敗。 相同的計算方法，但使用20%作為基準，用於過濾業務涉及酒店和度假村運營、股票交易、股票經紀和從不符合伊斯蘭教義的租金的混合業務活動的公司活動。

篩選過程的第二層涉及篩選公司的財務比率。篩選財務比率的需要在於伊斯蘭教法交易規則，該規則適用於不同類別的商品、債務、資產等。例如，被視為金融資產的現金和應收賬款不得以溢價或折價進行交易。 這意味著必須確定股票或股權所屬的資產類別。伊斯蘭金融領域的伊斯蘭教法學者一致認為，股權或股票是一種可以溢價或折價交易的一般資產。這個也意味著股票的價格可以按市場價值進行交易，也可以按買賣雙方自願的價格進行協商。

牢記公司的股票價值無法從公司的現金和現金等價工具或有息債務中準確反映出來，馬來西亞證券委員會伊斯蘭教法諮詢委員會設定了一個容忍閾值，或基準，占公司現金及現金等價物工具以及有息債務占公司總資產的33%。任何33%或以上的含量都會導致股票不符合伊斯蘭教法。